2012年，券商资管行业的管理规模1.9万亿元。“一法两则”公布以后，整个券商资管业务的创新极大地爆发，并快速在资管新规出台前夕，达到了高峰时期接近17万亿元的体量。而在压缩通道业务转向主动管理后，3年左右，券商资管的规模降至7万亿元附近，下滑了近60%。

协同与主动管理能力培养

行业触底，在大集合公募化改造和券商资管子公司相继成立，并谋划公募牌照的同时，券商资管核心竞争力的打造又应该在哪儿？

11月8日，由每日经济新闻主办的“2021中国资本市场高质量发展峰会”上，其中在以“资本市场高质量发展之路”为主题的圆桌对话环节中，华安证券总裁助理唐泳坦言，2018年资管新规出台后，我们就在考虑券商资管，特别是中小资管的发展方向。

而从这几年华安证券的实践情况来看，唐泳觉得有两方面需要注意：

一是发挥券商的投行、投资、融资、客户服务、销售的综合平台优势。华安证券这几年，资管跟经纪、投行主动协同，发挥了比较好的效果。

二是主动管理的能力培养，不是一蹴而就的，特别是权益类的投资，更需要一个长时间不断地总结、队伍不断历练，要在这个过程中形成。以前券商的资管过于急功近利，规模扩张的过程中比较浮躁。固收是各家资管吃饭的主战场，这块需要强化，可以在固收的基础上扩展“固收+”，这几年有不少券商在这方面做出了不少的特色。

唐泳认为，现在是比较好的发展时机，因为整个行业触底，以前积累的历史包袱也逐步消化。目前券商资管的规模虽然只有6.8万亿元，但经过近十年的积累，比起2012年的规模、投研能力和品牌都有了长足的进步。总体来说，大多数券商资管生存还是不成问题的。行业数据显示，今年上市券商的资管收入增长了20%多，但整个行业增速不到10%。整个行业的发展，也有头部集聚的特征，中小券商在发挥自己专业优势的基础上，不断提升自己的能力，形成特色化、差异化，这是未来长期要奋斗的方向。产品上，整个行业也要抓住大集合公募改造的业务点，形成规模效应，逐步体现券商资管往公募方向发展过程中的能力和品牌。

拥抱“固收+”

资管新规出台后，大量刚兑的银行理财产品面对挑战，对非银行的资管机构而言，是存在业务机会的。

“近些年来，我们感受比较深的就是做产品时，首先要增强客户的体验。在产品投资运作以及产品线上，要体现我们的特色化。”华安证券总裁助理唐泳坦言。

唐泳进一步指出，银行理财的客户对于收益的要求并不高，但是对波动的厌恶是比较明显的。做“固收”或者“固收+”产品，要降低产品的净值波动，努力达到业绩报酬基准。这并不是件容易的事情，需要下大量的功夫。虽然很难，但做得多了，经验总会多一些。

其实，无论是公募、私募还是券商资管，近些年来都在这个“+”身上发力，公募基金加权益、加量化，私募基金产品在选择“+”的方向更是多样化。

唐泳则是表示：“我们觉得这几年转债是‘+’方面比较好的品种。2018年可转债新规出来后，我们整个团队对转债的投资一直比较关注，2019年以及今年，都是转债投资的大年。通过这几年的实践，也取得了比较好的效果。今年定增的投资机会也是比较确定的。近年。华安证券资管的发力点也是在‘固收+’方向。当下，在现有的产品规模、品牌的情况下，可能固收是我们的主战场，我们要集中精力把‘+’做好，‘+’做好逐步可以提升公司的权益类投资的能力。”