华西能源-里斯本条约

Ultium Cells是LG Chem和通用汽车在美国的合资电池厂，将充分享受美国市场的增长红利。

预计2021-2023年归属于母亲的净利润分别为22.36(1.96)/31.27(4.35)/40.60(687)亿元，预计未来2-3年隔膜仍处于供需紧张状态；中长期来看，长期增长的核心逻辑是增加镀膜在海外市场拓展中的比重。这项协议的签署是该公司拓展海外市场的又一个里程碑。

风险预警：公司扩能达不到预期，新能源汽车全球销量达不到预期。

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对应8-9.6亿平方米的隔膜需求，国产隔膜可能全面涨价。恩杰股市(002812)，自下半年以来国内市场供需紧张加剧。

目前股价对应的市盈率分别为75.9/54.3/41.8。短期内，自拜登政府上台以来，控股子公司上海恩杰与Ultium Cells(LG Chem和通用汽车的合资企业)签署了供应协议，每股收益为2.52/3.52/4.57元。双方同意，从合同签订之日(6月9日)至2024年底，Ultium Cells将从上海恩杰购买超过2.58亿美元。智通金融APP了解到海外扩张更进一步。开源证券主要观点如下：恩杰股份与LG Chem子公司签订合作协议，预计2021年公司对LG Chem的出货量将达到3.5亿平方米。作为LG Chem的核心供应商，该公司将充分受益，并有望成为LG Chem的最大供应商。6月10日，恩杰宣布其占LG Chem湿隔膜采购量的30%以上。清洁能源在美国的推广继续超出预期。开源证券预测，2022-2024年公司供应量将超过6亿平方米，公司将充分享受美国市场增长带来的红利。控股子公司上海恩杰与终极细胞(LG Chem和通用汽车的合资企业)签署了供应协议，订单金额超过2.58亿美元。预计该公司将成为Ultium Cells (002812)的主要供应商。SZ)，并与LG Chem的子公司签订合作协议。开源证券预测，2021年美国电动车销量将达到66万/97万。该公司将是Ultium Cells最大的隔膜供应商，开源证券预计将于2022年投产。根据开源证券，同意从合同签署之日(6月9日)至2024年底，Ultium Cells将从上海恩杰购买超过2.58亿美元的隔膜。开源证券预计该公司将在2020年运送1.8亿平方米的LG Chem。

年生产能力预计超过30GWh。考虑到电池厂产能的攀升进度和通用后续新车型的推出节奏，公司是一个逻辑非常清晰的罕见的长短期锂电池材料目标，同比101%/47%。

海外扩张更进一步。6月10日，恩杰宣布，它假设所有的基础电影都已供应，并保持“购买”评级。开源证券的实际出货量预计在2022-2024年达到50-60GWh。