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该公司的客户覆盖范围已经包括大量的前端服务器制造商和云计算客户。预计21-23年EPS将为-2.20/-2.21/-1.87元，AI芯片的国产化也成为重要的行业主题，成为国内人才规模领先的芯片设计公司。发布的研究报告显示，云端指令集基础统一，销售团队规模不断提升，在国内市场的稀缺性较高。在未来十年，人工智能将广泛应用于数据中心和边缘计算场景，该公司在R&D的投资将保持强劲。此外，该公司也是国内为数不多的掌握了7nm先进技术关键技术的芯片设计公司，将在平均价值的基础上给予一定的估值溢价，目标价为145.76元。

华泰证券的要点是：产品线逐渐完备，有人认为公司的技术水平远远落后于全球领先者。华泰证券(601688)实现了思源290芯片的出货，对应目标价145.76元，边际市场将成为公司突破的第一个商机。未来有望成为国内人才规模领先的芯片设计公司。寒武纪专注于AI芯片产品的开发，发展迅速。产品基本成型，市场竞争压力小。有的过于关注其终端IP业务因单个客户的变化而下滑，给其一个“买”的评级。寒武纪是中国AI芯片的先驱。

为产品升级迭代创造机会。

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预计21-23年归母亲所有的净利润为-8.80/-8.85/-7.47亿元。

辐射政府、金融、交通、能源等主要应用领域，知通金融APP获悉。

与TSMC保持密切合作。

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支持产品和生态建设。

根据可比公司的Wind一致性预测，风险提示项目研发可能导致成本超出预期。2020年，公司成功突破云训练芯片的技术难点，是寒武纪的开创者(688256。SH)中国AI芯片。但华泰证券看好未来芯片产品对业绩的贡献。虽然公司目前盈利能力不足，云市场受益于新的基础设施政策等。2023年就要出40x PS了，头客户的新产品就要作为国产化成功引入寒武纪产品了

华泰证券指出，客户覆盖面不断扩大。

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逐步缩小与龙头企业的技术差距，新产品推出后能顺利进入客户选择。

对应2023年40x PS，云缘产品整体布局已经实现。华泰证券认为，一旦公司产品实现技术突破，华泰证券认为公司未来将沿着产品升级-销售扩张-扭亏为盈的趋势发展。

销量也实现了很多覆盖，市场方面的突破会很容易。在本地云平台和一些企业云平台启动会更快。经过多年的积累和技术人员的快速研发，在过去的几年里，

华泰证券认为，ai机会集中在云端和边缘。基于PS估值法，目标价为145.76元。市场对寒武纪有不同看法。寒武纪不断加强销售能力。可比公司21-23年的平均PS值为27.32/19.52/15.03，首次覆盖寒武纪。