联储证券董事兼首席经济学家，南开大学金融学教授、博士生导师李全（图片来源：受访者提供）

北京证券交易所（简称北交所）于2021年9月3日注册成立，其战略目标是支持中小企业创新发展，深化新三板改革，打造服务创新型中小企业主阵地。在过去30年中，中国资本市场取得了举世瞩目的成就，已有的上海证券交易所和深圳证券交易所曾在不同发展阶段为中国国有企业转型、优质企业资本化、收入分配改革与完善等重大改革领域发挥了重要作用。北交所作为中国第一家公司制证券交易所，其设立不仅是深化金融供给侧结构性改革、完善多层次资本市场的抓手，也是促进科技与资本相融合，推动专精特新中小企业持续发展的重要路径，并将为中国经济高质量转型发展提供服务。从战略落地来看，北交所将与新三板现有的创新层、基础层统筹协调，实现制度联动并发挥好转板上市的功能，与沪深交易所、区域性股权市场有机联通且相互补充，维护市场结构平衡。

北交所的设立将深度推动中小企业融资服务的改革。一直以来中小企业融资相较大型企业要难很多，而专精特新领域的中小企业基于其资产规模较小、研发投入较大、盈利能力较差等特征，融资会更加困难。近年来新三板的推出已经为中小企业融资拓宽了渠道，但新三板中挂牌企业众多，如何将其中的创新型优秀企业遴选出来重点支持，是新三板的切肤之痛。目前北交所恰好解决了这一问题，新三板上优秀的挂牌企业大可通过进入精选层甚至转板上市，实现长期以来中国资本市场的攻坚问题，即不需要通过首次公开发行股票的完整程序而转板上市，这对科技型中小企业是一个重大机遇，有助于这批企业脱颖而出。

北交所的设立将在加速创新型中小企业发展的同时，形成优胜劣汰的运行机制，逐步完善资本市场从发行上市、交易、退市、持续监管、投资者适当性管理等基础制度安排，提升多层次资本市场发展普惠金融的能力。具体来看，专精特新类中小企业在北交所上市将为其提供快速、稳定的融资路径，但如果经营不善，则有可能被该领域专业的投资者用脚投票而放弃投资，其融资能力也会大打折扣，并有可能退市，这就从制度的源头设计好了一套能上能下的规则，让真正的专精特新持续获得资金支持，让不可持续发展的企业自然淘汰，从而形成创新创业与资本市场的良性互动。券商等中介机构也需要从源头寻找真正优质的中小企业予以扶持，行业生态的良性发展又会推动中国资本市场的可持续健康发展，这是中国资本市场改革与发展的一项重大战略性举措。