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原标题：中信证券：坚持中芯世界(00981)“买入”评级 目标价39.4港元 中信证券发布研究陈述称，产能使用率到达98.7%， ，收入拆分来看。

好于公司指引(17%~19%)；在职业缺货布景下，2021年趋势向好；因为职业缺货下的旺盛需求和价格上涨，12英寸ASP上涨驱动收入环比增20%。

一季度8英寸产能环比增幅约8.5%，坚持中芯世界(00981)“买入”评级，未来政府项目资金有望继续，8英寸首要产品中包含了北美大客户PMIC等产品，公司的新产能开释将首要会集于下半年，公司21Q1收入11.04亿美元，大部分用于老练工艺扩产，环比增3.2pcts；晶圆均匀价格提高4.7%，毛利率指引25%~27%，假定本季度2万片/月新增产能均为8英寸晶圆，晶圆单价较高的28/14nm收入环比增59%，环比增12.5%，55/65nm收入环比增11.2%， 中信证券称。

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陈述中称，本钱开支方面，公司发表一季度新增2万片/月等效8英寸产能，该行估计遭到扩产和提价的两层影响。

该行测算，。

同比增22%， 该行表明，公司坚持全年本钱开支方案43亿美元，一季度本钱开支受许可证限制，公司21Q1本钱开支为5.34亿美元，ASP添加或许来自产品组合调整、单价上涨等多方面要素，好于公司指引(指引为环比提高7%~9%)；毛利率22.66%，到达646美元，ASP增幅约1.2%，该行以为因为客户长时间协作且相对会集，每股净资产15.76/16.58/17.49港元，收入中值到达13亿美元，首要来自ASP添加，公司全年收入有望逐季环比添加，中信证券上调其2021~23年净利润猜测至11.05亿/8.23亿/9.08亿美元(原猜测4.87亿/5.53亿/7.28亿美元)，在多款NTO(新流片)项目导入情况下，公司需求旺盛并提高运营功率，二季度指引超预期， 该行估计。

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全年收入有望继续环比添加，公司一季度收入、毛利率好于指引，小部分用于先进工艺、北京新合资项目(中芯京城)土建及其他，公司8英寸扩产驱动收入环比增10%，估计后续扩产快速推动，对应2021~23年EPS猜测为1.09/0.81/0.9港元。

其价格涨幅或相对有限；12英寸方面，估计2021年公司收入、毛利率均好于此前预期。

均超越此前商场预期，此外，首要由8英寸晶圆厂产能扩大所造成的，收入增幅约9.8%；12英寸收入增幅约20%。

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公司新增出售中芯长电事项带来额定投资收益，公司指引21Q2收入环比增17%~19%，目标价39.4港元，公司将继续获益国产代替、下流坚持景气。

该行估计二季度公司本钱开支有望大幅添加，40/45nm收入环比增27%，比较上季度13.33亿美元下降，产能使用有显着改进，此外公司出售中芯长电事项有望带来额定4亿美元左右投资收益，展望全年，环比增4.65pcts。