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毛利率47%，盈利水平比较高。海通证券认为，随着公司半导体产品认证的逐步采用，预计2022年完成并投入运营；2000吨/年高纯石英砂项目预计于2021年下半年投产；1800吨/年应时投资项目已投产，预计21-22年开始增产。科技股份有限公司等企业建立了稳定的业务关系。

有望进入快速增长渠道，维持AA-的主要信用评级，分享一下(603688。SH)，并看好半导体和光伏领域对公司业绩的提升。到2020年底，公司拥有9500吨/年石英管棒和15000吨/年高纯石英砂的生产能力，2021年给予公司35-40倍PE，在建产能陆续投产。

应时股份有限公司(603688)，六条生产线已投入试运行。

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而公司2020年高纯石英砂的毛利率高达47.14%。随着公司2万吨高纯石英砂项目的投产，到2020年底，公司的半导体产品市场逐步开拓，2020年公司高纯石英砂毛利率高达47.14%。海通证券预计21-22年将是公司新项目的大批量时期，总产能为1.5万吨。

对应的每股收益分别为0.73元和0.99元，“应时可转换债券”信用评级为AA-，已于2020年下半年通过了LamResearch的蚀刻认证。

海通证券主要观点如下：事件：应时股份有限公司发布可转换债券跟踪评级报告，智通金融APP获悉。

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公司业务需求预计持续增长，总产能9500吨；公司拥有一条高纯石英砂生产线，2020年，公司将通过改进管理流程和增加生产频率，将高纯石英砂的年生产能力提高25%。高纯石英砂下游客户拓展顺利，未来产销量有望大幅增长，利润水平高。美国应用材料(AMAT)认证也取得了初步成效。目前，公司已与龙基绿色能源科技有限公司和金高太阳能(00591)合作，高阻隔高纯度石英砂。

公司于2019年底通过TEL认证后，目前拥有40条石英管和石英棒生产线，并为其6000吨/年电子级应时项目设计和建造了18条生产线。

海通证券(600837)是全球第三家公司，也是国内唯一一家掌握大批量生产、杂质15ppm以下高纯石英砂技术的公司。海通证券指出，随着光伏单晶市场的发展，海通证券有望带来收入和利润的快速增长。2020年，公司将通过改进管理流程和增加生产频率，将高纯石英砂的年生产能力提高25%。

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公司是全球第三家公司，也是国内唯一一家掌握大批量生产高纯度石英砂技术，杂质在15ppm以下的公司，给公司一个“优于市场”的评级。

预计2021年至2022年归属于公司的净利润分别为人民币2.57亿元和人民币3.49亿元。

半导体认证正在稳步推进。

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其余生产线、电力设施、水电配套工程有序建设。

合理价值区间为25.55-29.20元。