大家好，我是小希师妹。

大家晚上好，我是大财师兄~

昨天有好几个小伙伴留言说债券基金亏得怀疑人生，正在纠结要不要割肉离场！

经过2月以来的持续上涨，4月底之后债券出现了明显的回调，不少债券基金也出现了下跌的情况。

近一个月来长期纯债基金，排在前面的下跌都超过2%，这对以风险低、收益稳定为特点的债券基金来说，已经是很大的跌幅了。

其实，要弄清债券基金为什么会下跌，就需要清楚它的风险来源是什么。今天大财师兄就和大家聊一聊债券基金风险，再看如何应对吧！

01

债券的主要风险

债券的风险主要有两个：信用风险（违约风险）和利率风险。

信用风险，通俗讲就是欠债不还，或延长还钱期限。

债券评级越高，一般来说信用风险越低，像国债和地方政府债风险最低，可以说是无风险，因为有国家信用背书。

债券只要产生违约，将对债券及债券基金产生极大的影响。

比如，重仓了「16申信01」债券的华商回报1号基金就因债券违约而大跌了24%。

利率风险，就是利率上涨下跌对债券形成的风险。

利率上涨，债券下跌；利率下跌，债券上涨。也就是说利率和债券价格是负相关的关系，反着来的。

对债券影响最大的是利率风险，毕竟信用风险发生的概率相对低，而利率风险则受很多的因素影响，并最终影响到债券。

02

影响利率风险的因素

1、无风险利率

一般来说，会把十年期国债利率作为无风险利率，以此来判断利率的变化。国债利率与债券基金的涨跌是相反的。

国债利率走高，债券基金下跌；

国债利率走低，债券基金上涨。

近一个月，十年期国债利率在触及2.5%的底部后开始反弹，因此最近的债基持续下跌。

下图是十年期国债的走势（5月30日数据）：

十年期国债的走势

2、新债与旧债的利率差，造成债券收益的涨跌

所有的债券都有利率，这是借钱的利率，也就是借钱的成本。

当利率上升，意味着借钱的成本提高，那么新发行的债券利率就高了。

而已经发行的老债券，因为利率是固定的，就失去了与新债券竞争的优势，因此买的人就少了，价格就会下降。因为只有把价格降低，才能弥补利率上的劣势，才有人来买。

当利率下降，新债发行的债券就没有优势，人们都会去买利率高的老债券，买的人多，老债券的价格就上涨了。

举个例子：

小明买了一张1年期的债券，价格是100元，利率是2%。

半年后，利率上涨，新发行的债券利率达到了3%，这时候大家就都去买新发行的债券，老债券就没人买了。

小明急需用钱，想把手中的老债券卖了，但100元卖不出去，只能打个折95元卖出。

这就是老债券下跌的原因。

随着国内复工复产，对未来预期好转，风险偏好提升，自然就要求更高的回报了，因此，新发行的债券到期收益率就开始上行，从而使得老债券受到影响而下跌。

而这些利率差因素最终也影响到债基上，因为债券基金就是买入这些不同的债券组合。

上面影响利率风险的因素中，无风险利率是从宏观层面影响债券；新债与旧债利率差是从微观层面影响债券。

03

如何判断当前债券市场有投资价值

1、从货币基金收益率走势判断

一般来说，货币基金与债券基金走势是相反的。从某一段时间来看，货基上涨，则债基下跌；货基下跌，则债基上涨。

不过，这也不是必定的结果，如现在，货基收益率越来越低，并且一直以来都是向下跌的趋势，按理说，债券基金这时应该是上涨的，但结果却是债券基金持续下跌。

其实，在货基收益长久的下跌过程中，债基的确有着很好的收益，只是在近一个月才出现了分岔，那是因为债基受到了更大因素的影响。

2、从十年期国债来判断

当货基作为投资参考作用不大时，则要用到十年期国债利率来判断了。

前面说过，国债与债基的走势是相反的。

从历史数据来看：

当国债利率为2.5%时处于底部，是卖出信号，这时不适合投资债券基金；

当国债利率为3.5%时处于顶部，是买入信号，这时适合投资债券基金。

从估值角度来讲，2.5%属于国债高估阶段，3.5%属于低估阶段。越接近3.5%或更高，投资价值越高；越接近2.5%或更低，投资价值越小。

也就是说：

当国债利率从3.5%-2.5%这个区间下行时，就是债券基金的投资机会，一般能得到很好的收益。

当国债利率从2.5%-3.5%这个区间上行时，债基投资机会变小，这时收益不太理想。虽然长久来说大概率还是能盈利，但盈利程度变小很多。

当然，这个参考值也不是一定的，比如：十年期国债的收益率一直走高，达到了5%，远远超过了3.5%的参考值，这时候的3.5%收益就不是最高值了；

它只是十年期国债收益上升期间的一个数值而已，在这时候买入债券基金，还是会面临下跌亏损的可能；

而当十年期国债一直走低，达到了1%，那么2.5%的收益也不算是最低值了，如果在这时卖出债券基金则有可能会失去之后上涨的收益，而如果在这时买入，还能搭上债券牛市的最后一班车，吃到最后一口肉。

由此可知，十年期国债2.5%-3.5%的收益区间并不是一定的，只是根据已有的历史数据推导出的结论而已。

04

如何投资债券基金

1、当十年期国债利率接近或高于3.5%时，可以买中长期债基；当利率接近2.5%或更低时，可以卖出长期债基，买入短债基金。

2、现阶段，如果挨得住下跌，可以继续持有，长期来看，债基收益大概率为正。

3、现阶段，如果是风险厌恶、或暂时想落袋为安的，可以投短期债券或货基，这两个的影响相对较低。

4、不要在加息周期投资债券，而降息周期则能有很好的收益。

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