近期市场宽幅震荡，沪指从突破3400点到3300点保卫战失败，仅仅在4个交易日内就完成了变天，市场情绪低迷。

周末消息偏暖，能否提振周一市场有待观察。对于央国企及科技板块，国资委主任张玉卓强调大力推进关键核心技术攻关，指导推动中央企业大力发展战略性新兴产业，加快布局价值创造的新领域新赛道。

从券商最新观点来看，开源证券分析认为，经济维持弱复苏，成长仍是当下风格主线；民生证券分析认为，国内充电桩景气度上行，在政策加持下将按下快进键。

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（一）重磅消息

NO.1 5月13日，国务院国资委党委书记、主任张玉卓到驻沪中央企业调研，强调国资央企要强化企业科技创新主体地位，瞄准全球行业竞争前沿，加大和国内外各种所有制企业的合作力度，大力推进关键核心技术攻关，勇攀科技高峰，抢占未来发展制高点。国资委将进一步强化顶层设计，优化考核、投融资、选用人、模式创新等政策措施，打好组合拳，指导推动中央企业大力发展战略性新兴产业，加快布局价值创造的新领域新赛道，打造创新引领的现代产业集群。

NO.2 上周全市场725只权益类ETF总份额净增231.59亿元。以各自成交均价测算，股票ETF获净流入资金约219.49亿元。其中科创50ETF基金份额单周增加56.75亿份，吸金超60亿元，成为上周最受资金欢迎的单只股票ETF；创业板ETF紧随其后，净申购资金达35.93亿元；上证50ETF吸金近20亿元。资金净流出方面，此前受到资金追捧的证券ETF、基建ETF、中证1000ETF成为“失血”较严重的产品，资金“落袋为安”情绪明显。

NO.3 近日，中汽协发布汽车产销数据。1-4月，汽车产销分别完成835.5万辆和823.5万辆，同比分别增长8.6%和7.1%。新能源汽车产销分别完成64万辆和63.6万辆，同比均增长1.1倍；汽车企业出口37.6万辆，同比增长1.7倍。据海关总署数据显示，今年一季度，汽车出口107万辆，同比增长58.1%。同期，日本汽车工业协会数据显示，日本一季度汽车出口95.4万辆，同比增长5.6%。上述数据表明，今年一季度，我国汽车出口已经超越日本，并有望成为全球第一。

（二）板块情绪发酵

NO.1 5月12日，国家发改委主任郑栅洁发文称，深入实施创新驱动发展战略，依靠科技创新提升产业发展水平，加快建设以实体经济为支撑的现代化产业体系，不断塑造发展新动能新优势。加快推动科技创新，加快产业结构优化升级。培育壮大新兴产业，推进传统产业改造提升，加快制造业高端化、智能化、绿色化发展。加快发展数字经济。把握数字化、网络化、智能化方向，大力推进数字产业化和产业数字化，重视通用人工智能发展。前期政治局会议首提通用人工智能，近期中央财经委强调把握人工智能等新科技革命浪潮，而国资委此次明确提出，重视通用人工智能发展。概念股包括中文在线、昆仑万维和科大讯飞等。

NO.2 5月12日，国家发改委主任郑栅洁发文称，充分发挥消费对经济增长的基础性作用，多渠道增加城乡居民收入，稳定汽车、电子产品、住房等大宗消费，加快推进充电桩、储能等设施建设和配套电网改造。加快发展数字经济。国务院总理在5月5日主持召开国务院常务会议，审议通过关于加快发展先进制造业集群的意见，部署加快建设充电基础设施，更好支持新能源汽车下乡等。4月28日的政治局会议也重点指出，要巩固和扩大新能源汽车发展优势，加快推进充电桩、储能等设施建设和配套电网改造。概念股包括朗新科技、盛弘股份和顺电气等。

（三）顶级券商最新研判

中银证券：经济结构再变化决定两条主线

政策驱动的宏观经济结构转型，战略方向上对牛市行情仍具有深刻影响，助推牛市在某个特定阶段与其他必备要素共振，驱动其展开。 

经济结构再变化决定两条主线。

如果说2010年“战略性新兴行业培育和发展政策”奠定了A股科技成长行业发展的起点，2013年-2015年“经济发展新常态，调结构、促改革”则标志了经济结构而非经济总量成为政府和市场最主要的关心点。进入新时期以来，政策进一步明确“高质量发展”将取代“新常态发展”成为当前和今后一个时期确定发展思路。中美科技竞争背景下的科技发展、自主可控等结构政策将推动“高质量发展”目标顺利实现，也将从结构层面助推高质量慢牛的孕育展开。

最新召开的第二十届中央财经委会议进一步丰富了、明确了“高质量发展”的内涵，会议一方面强调“要把握人工智能等新科技革命浪潮”，其对应的内涵便是强调新的增量线（发展创造培育新的发展要素：AI人工智能）以及存量线（对老的发展要素进行改革替代：中特估），经济结构再变化决定两条主线。

4月市场整体呈现横盘回落走势，月初市场在数字中国建设及上月余温带动下，赚钱效应仍集中在AI方向。4月行业表现依然分化，科技内部传媒是唯一录得大幅正收益的一级行业，顺经济周期行业扭转上月全月承压的现象，开启V型修复，中字头+低市盈率的中特估较其他相关个股明显更为强势。 

AI方向业绩表现呈现两极化，涉及算力、芯片、通信设备等上游硬件方向在半导体周期下行阶段整体表现不佳，从业绩层面而言，现阶段市场更关注有一定盈利优势的应用软件方向，硬件方面相对更占优或需等待下半年半导体周期上行阶段。同期科技内部偏硬科技方向，相对盈利增速视角来看，硬科技与软科技的相对盈利增速裂口2023Q1开始收敛，TMT行业较硬科技的相对盈利增速优势已现。 

5月均衡配置“中特估”中的高景气板块与TMT中充分回调的赛道。对于5月后市行情，综合考量高景气预期“中特估”行业中观基本面与估值性价比，“中特估”景气预期交易预计仍将演绎且向高景气预期行业聚焦，而同时部分TMT子赛道在经历一个月的调整后已开始具备一定的估值性价比。建议均衡配置“中特估”与偏成长的TMT和高端制造。 

开源证券：经济维持弱复苏，成长仍是当下风格主线

2023年4月社融、新增人民币贷款规模分别1.22万亿和7188亿元，均低于市场一致预期的1.72万亿和1.13万亿；3月社融存量增速为10%，增速与上月持平。  

边际修复力度略有放缓且结构继续分化 　　

经济整体呈现复苏趋势但边际动能减弱，主要基于：（1）M1有所回升，意味着企业资金活化度上升；（2）短融增速继续回落，意味着伴随经济复苏，企业现金流持续改善；（3）企业中长期信贷扩张速度维持高位，意味着企业生产扩张能力仍偏强。结合4月PMI数据及通胀数据来看，在终端需求偏弱，通缩环境叠加企业去库周期尚未完成，短期生产动力或仍旧偏弱，整体宏观环境尚处于复苏初期。 

居民端需求整体偏弱，需静待消费意愿回升。

（1）居民短贷回落，消费修复力度仍偏弱。4月居民新增短贷-1255亿元，同比多增601亿元。这意味着，在短期报复性消费释放之后，居民消费修复力度继续边际放缓，整体修复力度偏弱。（2）居民中长期贷款回暖态势暂缓。4月居民中长期贷款累计同比-20.2%，降幅环比上月扩大了8.5pct，扭转了2月以来的收窄趋势，显示当前地产仍偏弱。 　　

目前流动性仍处于历史底部阶段，有望趋于改善

市场剩余流动性趋于改善但力度仍较弱。4月M1上升、M2回落带动M1向M2收敛，资金活化程度提升，信用传导较为通畅，进而带动“M1-短融”继续趋于改善，按月环比改善0.16pct至-4.6%，改善力度较上月有所放缓。但伴随后续经济复苏动力增强，预计后续市场剩余流动性仍有望趋势扩张。尽管当前经济复苏力度仍偏弱，但复苏迹象显现且动力边际向上，后续回暖的确定性仍较强，有望对A股继续形成基本面支撑。

预计A股向上的趋势不变。

2023Q1企业盈利拐点已经显现。经济整体“弱复苏”环境下，仍以成长风格为主导。成长比较看好医药及硬科技，包括：机械自动化、电力设备（储能、充电桩、特高压等），甚至消费电子亦可以左侧逐步提升配置。而倘若后续国内经济一旦转向全面复苏，顺周期或有望启动，届时消费板块或具备更高的修复弹性。

（四）券商行业掘金

民生证券：国内充电桩景气度上行，政策加持按下快进键

国内充电桩保有量稳步增长。

截至2023年4月底，国内公共桩保有量达到202.5万台，同比+52.03%；同期国内随车配建私人桩保有量达到406.7万台，同比+104.17%。从月度趋势看，国内公共桩及私人桩保有量均呈现平稳增长态势。与之相匹配的是月度充电电量也在逐级提高，2023年4月份单月充电量26.8亿度，同比+88.73%，进一步凸显电动车及基础设施建设的景气度仍处于高位运行。

公共桩增速快于私桩，凸显其高成长性及必然性。

2023年1-4月，全国充电桩新增88.2万台，同比+79.3%，其中公共桩增量22.7万台，同比+167.70%；同期随车配建私人充电桩增量65.5万台，同比+60.8%。今年2月工信部等八部门联合要求在全国范围内启动公共领域车辆全面电动化先行区试点工作，旨在达成以下主要目标：①新增及更新车辆中新能源汽车比例达80%；②新增公共标准桩与新能源标准公车推广数量比例达1：1。

政策驱动国内公共桩建设进度加速。在国内电动车存量规模越来越大的情况下，发展充电桩成为客观且迫切的任务，尤其是以高速公路、商超等为代表的公共桩更能解决广大车主的里程焦虑。1-4月增量车桩比为2.5，仍处于较高水平，凸显充电桩供给紧张。截至2023年4月，新能源汽车保有量为1532.2万辆，公共充电桩保有量为202.5万台，对应公共车桩比7.6，仍处于上行通道，凸显公共充电桩弥合市场需求亟待解决，公共直流桩占比提升空间较大。

政策给行业注入强心针。5月5日，国务院常务会议审议通过了加快推进充电基础设施建设、更好支持新能源汽车下乡和乡村振兴的实施意见。会议强调要聚焦制约新能源汽车下乡的突出瓶颈，适度超前建设充电基础设施。未来“行业政策细化+新能源汽车加快渗透+车桩比高位”驱动下，预计充电桩降迎来发展黄金期。

目前已经形成了相对稳定的运营商竞争格局。投资建议：建议关注国内份额领先及海外业务实现突破的金冠电气、金冠股份、炬华科技、绿能慧充、英杰电气和道通科技以及核心零部件供应商通合科技、英可瑞、沃尔核材和永贵电器等。

民生证券：谷歌推出轻量级AI模型，边缘算力升级加速

5月11日，谷歌召开“2023GoogleI/O”技术大会，正式发布通用大语言模型PaLM2。PaLM2作为驱动AI机器人Bard的模型的升级版，可使用Fortran等20多种编程语言，100多种口头语言进行数学、软件开发、语言翻译推理和自然语言生成。“小型化”和“离线化”模型出现，边缘侧终端和芯片迭代有望加速。

PaLM2包括Gecko、Otter、Bison和Unicorn四种模型。其中，Gecko作为PaLM2最轻量的版本，可在移动设备端运行快速运行，提供每秒处理20个token的能力。此前大模型在边缘侧终端的应用主要是依靠API接口调用的方式，大模型的训练和推理仍在云端进行，对边缘侧终端及芯片形态更新没有太大需求。 

4月高通、华为等厂商已实现AI模型在手机终端的轻量化部署，以及昨日谷歌重磅推出PaLM2大模型中的轻量化Gecko版本，能够提供AIGC更为定制化、时延更低，安全性、隐私性更好的应用，开拓AI模型在终端芯片推理的场景，边缘侧智能终端以及SoC有望全面升级，进入新的更新换代周期。

AI赋智“端侧“应用，多领域迎来新机遇。轻量级AI模型未来将持续提升智能终端边缘算力需求：智能音箱方面，智能音箱是家庭场景和办公场所的交互中心，AI智能音箱满足不同用户个性化的需求，在家庭内部教育、家居控制、工作会议等方面带来全新用户体验，提高生活舒适度和工作效率。

其他智能终端方面，智能手机作为目前常用的终端硬件，未来有望转化为人与万物互联的重要流量入口，在ChatGPT的加持下智能手机有望迎来新一轮创新周期，加速下游需求复苏节奏。AI的助力下，智能硬件的能力边界不断拓宽。智能硬件有望成为AI流量入口，大模型将大幅度地提升智能硬件产品的使用体验，AI智能硬件厂商则有望借助ChatGPT提升硬件价值量，开启新一轮创新周期。

投资建议：随着AIGC内容的拓宽，未来智能终端的人机交互都将重构。轻量化AI模型赋能硬件，将带来产品逻辑的深度变革，智能硬件均有重估值潜力。

1）智能硬件：国光电器、创维数字、漫步者、惠威科技、佳禾智能。

2）手机终端：小米集团、传音控股。

3）AIOT芯片：乐鑫科技、恒玄科技、晶晨股份、中科蓝讯、瑞芯微。