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不买就是“等死”?基金迅速调换重仓,偏债混基也超纲配置TMT了!

时间:2023-04-23 17:58:26 作者: 人气:

随着公募一季报披露结束,各类型公募产品投资风格与持仓差异进一步显现,备受业内关注的风格漂移情况逐渐明朗。除了在一季度重仓股配置未遵循其既定的投资目标外,也有在最近两个季度重仓方向差异巨大的情形。

总的来看,一季度偏股型基金加仓金额前十的重仓股行业侧重于TMT,腾讯控股、科大讯飞、金山办公等排名靠前。当然也有少数偏债混合产品超股票资产配置比例上限进行权益配置,如九泰聚鑫一季度股票资产配置比例超既定45%上限,达到54%,重仓紫光国微、振华科技等股票。

基金净值与估值持续呈现负相关

最近一段时间,公募基金净值与估值的波动差异愈发明显,特别是一些日内涨幅甚至周内涨幅居前的品种,观察其估值涨跌水平差异巨大,呈现出较为明显的负相关性。

根据Choice数据统计,本周五AI概念调整当日,不仅主抓科技赛道的基金出现净值大跌,就连很多其他主题基金也下挫明显。

例如长盛城镇化主题、东方区域发展混合等4月21日净值跌幅均超过7%,但有意思的是,基金当日估值水平却跌幅有限,甚至前者4月21日的估值较4月20日略有提升,Choice统计显示,4月21日基金估值涨0.82%,净值实际跌7.11%。类似的情况还有像中海新兴成长、同泰行业优选股票等,基金净值与估值涨跌形成明显反差。

这样的情况并非偶然,相较于4月21日的市场调整,4月20日的行情可谓是AI大涨的一天,但统计结果发现,前述基金又出现了估值涨幅明显弱于净值涨幅的情况。有公募界人士在4月23日同记者微信交流时表示,AI是个相对宽泛的概念,与很多行业都可以形成应用,再加上AI概念在市场资金的推动下产生巨大的获利机会,所以公募基金也随之加大仓位。

由此可见,对于净值与估值之前形成的负相关性,业内也多从持仓配置的角度观察其业绩带动效果,而基金调仓偏离的程度与其重仓股超额收益存在明显的负相关。

《每日经济新闻》记者统计权益类基金(统计混合、股票型基金,初始份额)相关总体情况时发现,在数据可供参考的6140只产品中,有644只产品在4月20日的净值、估值对比中,前者涨幅比后者多1个百分点以上,7只在4个百分点以上;4月21日的对比数据中,净值跌幅超估值跌幅1个百分点以上的有1051只。

基金风格、重仓配置切换速度明显加快

不过根据业内人士的反馈,目前很多基金是可以全市场配置的,尤其对于名称提法涉及优选、甄选等产品,当主题性机会出现时,往往在配置上切换速度加快。但从陆续公布的一季报持仓来看,部分产品没有在重仓股配置中遵循其既定的投资目标,也有在最近两个季度重仓方向差异巨大的情形。

例如长盛城镇化主题混合,根据基金投资目标的说明,主要投资与城镇化主题上市公司股票。2023年一季度报告记载,前十大重仓股中多配向TMT,例如金山办公、龙芯中科、天孚通信、海光信息等。从所属行业来看,Wind统计显示,全部来自于信息技术行业。

再如恒越品质生活,投资目标中记载主要投资于品质生活主题相关的上市公司,挖掘中国居民消费升级和生活服务业升级中带来的机会。去年四季度末,东方甄选、海伦斯、九毛九等可选消费股票是其前三大重仓股;而今年一季度,前十大重仓股中重点配置大华股份、金山办公、传音控股、中科曙光等股票。

另外还有像汇添富新兴消费,今年一季度前十重仓股中调入芒果超媒、昆仑万维、分众传媒等股票,而此前多在白酒、医美、家电等行业涉猎重仓股标的。基金投资目标显示,主要投资于新兴消费主题的优质上市公司。

类似的在重仓股组合与投资目标出现明显差异的案例还有很多。根据国金证券的测算统计,从1月末至4月10日,超20只重仓新能源基金大幅加仓计算机行业,近60只基金大幅减仓电力设备及新能源行业。

光大证券的研报显示,剔除股价变动影响,一季度偏股型基金加仓金额前十大重仓股中,8只个股涉及TMT行业,海康威视、腾讯控股、科大讯飞、金山办公、中兴通讯等加仓金额居前。

对于时下风格、重仓股配置切换速度加快的原因,前述人士在4月23日同记者微信交流时坦言,由于部分基金历史业绩较差,因此在主题性投资机会来临时抱团就成了一种趋势,“但基金公司对漂移配置的规模是有严格限制的,一般来说不属于合同规定范围的股票不能作为配置参考,基金经理也下不了单。”

偏债混合型基金也在超比例配置TMT行业

风格漂移是公募基金行业的一个老问题,在风格切换频繁的结构性行情下,部分公募为了博取更高的收益,无视合同约束追逐市场热点相关个股。但有意思的是,除了股票型和偏股型基金容易出现此类问题外,今年一季度,有偏债混合型基金也出现了这样的情况。

九泰聚鑫便是其中一例。首先,该基金是一只偏债混合型产品,基金招募说明中规定,基金的投资组合比例要遵循股票资产占基金资产比例0~45%的要求,然而根据最新的一季报统计,股票市值占基金资产净值的比例高达54.11%。

从其重仓的股票来看,紫光国微、振华科技等信息技术行业个股入列第二、三大重仓股,相关个股也在一季度内涨幅均超过20%。遗憾的是,基金在过去3个月的净值并没有因此而带来提升,A、C两类份额净值增长率季内分别下跌1.90%、1.93%。

可见,今年一季度,公募基金抱团加仓热门概念股的势头非常猛烈。前述受访者均表示,基金主题虽然是基本合同要素,但在当前市场板块轮动的情况下,部分概念可能几乎没有收益的可能,而且对于投资者而言,能赚到钱比坚持主题概念板块更重要。这或许是基金经理配置投资目标以外,亦或是大比例切换投资方向的原因。

但前述公募界人士表示,目前对于风格漂移的监管也十分严格,如果是赛道型基金做配置,配置赛道以外的股票可能性几乎为零。而对于周五出现的大调整,受访者均表示,公募基金是否会退烧AI概念,取决于AI概念的行情热度是否会回归正常,否则短期回撤调整仍无法改变基金经理的投资决定。

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