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开源证券:煤炭行业黎明破晓,高胜率与安全性兼备

时间:2023-05-09 17:38:05 作者: 人气:

1.煤炭基本面复盘:

2021-2022年价格经历高位震荡,2023年5月有望探底反弹。2022年国际能源危机,煤炭价格经历高位震荡。2022年10月以来,暖冬及疫情优化后经济弱复苏,煤价持续回调,2023年港口煤价多次探底1000元,经济企稳复苏叠加迎峰度夏,利多因素逐渐聚集,现货煤价有望探底反弹。

2.后期展望:

短期或已触底,无需过度担忧进口冲击,夏季煤价或有望超预期。

动力煤方面:国内产量增量以核增为主,且多数均已释放,新批矿井有限,当前煤企新建产能意愿不强,未来几年供给仍受限。需求上,5月将逐渐进入夏季,电煤日耗将持续反弹,水电乏力叠加夏季高温预期,市场煤占比小,动力煤旺季价格或有超预期表现。

炼焦煤方面:供给端无新增产能,高危矿井退出仍存减量,全年进口量或将达到疫情前水平,无需过度担忧进口冲击;需求端,基建投资维持高位,地产竣工向好有望向开工端传导,炼焦煤库存低位,经济复苏下,需求预期改善带来价格底部反弹。

3.积极稳妥推进碳中和,能源转型大幕开启

原油稳产增产,天然气较快上产,煤炭产能维持合理水平,增强能源保障能力&积极稳妥推进绿色低碳转型。碳中和背景下,煤企新建矿资本开支有限,煤企盈利丰厚现金充沛,传统能源转型大幕已经开启,能源转型是煤企意愿与能力的匹配。

4.低估值&高分红&国资重地,传统能源演绎价值重估

煤炭股估值处在历史底部区域,PE估值对应2023年业绩多为4-5倍,板块高ROE而PB却大幅折价。28家煤炭上市企业,26家为央国企,煤企高分红契合国企ROE考核,众多公司股息率在10%以上,传统能源价值重估正在演绎。

5.投资建议:高胜率与安全性兼备,多主线布局

投资主线一:高分红兼具高弹性受益标的。当前行业新增产能受限,部分公司通过资产注入或自建矿的形式继续享受高成长。受益标的:山西焦煤、广汇能源、兖矿能源、潞安环能、山煤国际。

投资主线二:经济复苏及冶金煤弹性受益标的。焦煤处于景气底部,库存处于低位,经济复苏有望带来需求改善。受益标的:平煤股份、淮北矿业(含转债)、神火股份(煤铝)。

投资主线三:稳健高分红受益标的。几乎不受年度长协比例提高政策影响,业绩稳健且高分红。受益标的:中国神华、陕西煤业。

投资主线四:中特估预期差最大受益标的。部分煤炭央企估值偏低,中特估带来价值重估。受益标的:中煤能源。

投资主线五:新能源转型布局标的。能源转型带来成长且享受更高估值,受益标的:华阳股份、美锦能源(含转债)、电投能源、永泰能源。

6.风险提示:经济增速下行风险;供需错配引起的风险;可再生能源加速替代风险。

本文来源:开源证券研报《开源证券煤炭行业2023年中期投资策略:黎明破晓,高胜率与安全性兼备》

(本文内容仅供参考,不作为投资依据,据此入市,风险自担)

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