本周A股冲高震荡，上证综指一周累计涨0.37%至3288.08点。其余主要股指涨幅稍大，深综指、创业板综指、科创50指数周涨幅分别为0.92%、1.35%、1.36%。市场主要特征或可一言归纳：“牛市旗手”券商股孤军突进，大部队却始终踯躅不前。

由分时看，本周股指表现明显较反复。周一A股冲高遇阻 ，周二与周三回落，周四发起反攻，周五再度受限。由成交情况看，周一与周五达到万亿级别以上，其余均低于万亿。这样的成交分布情况通常说明市场信心不太平稳，时好时坏，或者说市场情绪仍然处于比较脆弱的状态。

图片来源：每日经济新闻 刘国梅 摄

在7月24日中央政治局会议释出明显有利于股市的政策信号后，股指于前周大涨，原本进入本周后股指有望进一步上涨，但本周新公布的7月经济指标参次不齐，这使市场心态受到些干扰，加上市场对政策刺激的预期可能过高，故本周股指基本上以震荡为主。

本周一公布的官方7月份中国制造业PMI环比小幅回升，但7月非制造业商务活动PMI环比下降。周二公布的财新7月制造业PMI显著弱于预期，周四公布的财新7月中国服务业PMI环比上升。上述这些数据均属于先行指标，即对未来经济情况有较强提示作用，这些指标虽然并无明确的利好或利淡，但仍然会干扰投资者情绪。这些PMI类数据表现较平，可能喻示着接下来的7月份经济指标也较难超预期。市场属性就是这样，仅有个初步预期便足以影响到走势。下周二及下周三将有中国7月进出口数据及物价指标公布，显然都是极重要的数据。

在政策层面，按理说利好消息的确相当密集了，但也许仍然达不到深度囿于历史经验的投资者们的预期，因历史上每当我们经济动能不足时，几乎总能看到比较激进的刺激措施，所以投资者自然就很容易产生过高的期盼。另一因素可能也会干扰投资者情绪，这就是摩根士丹利下调中国股票评级。一般来说，外资大行唱空A股不见得能显著影响到内资情绪，但对北向资金肯定会产生些影响。

个人觉得也许股市还真的不必依赖啥过度刺激，但前提是我们股市能“回归到原本该有的面目”，即让“股市成为真正适合投资的地方”，而不能仅仅是融资者们的天堂，我相信只需股市回归本来面目自然就会兴旺起来。更要紧的是，只有这种性质的兴旺，才更具有持久性。

就短期走势来看，我猜测下周A股有可能会走得稍好一些，主要原因是我预期后续利好政策有可能更密集地出台。既然重大会议已就资本市场“活跃”定了调，多半就会设法去实现。就算一时没能达到“活跃”这个目的，那几乎必然会反复尝试，且极有可能在力度上会不断加码，直到市场认可为止。在这个反复尝试以及可能的加码过程中，即使由博弈角度看投资者也不应缺席了。

在外部，主要就是美联储加息动向了。在A股本周交易结束后外围基本面其实另有重要变化，这就是周五晚间美国公布的7月非农数据弱于预期。周五晚间美元大跌，美债收益率同样大跌，外围盘面如此走向一般会对我们A股有利。

笔者已在微信平台开辟专栏，读者可以在每周日至周四晚间通过微信直接查看笔者的最新观点，详情请关注微信公众号每经牛眼